萃华珠宝毛利率奇异突增，数千万营收勾稽有异常！

7月6日，深交所向萃华珠宝下发问询函，对其年报中诸多问题提出质疑。《红周刊》记者翻阅上市公司财报发现，萃华珠宝净利润与营收背离，毛利率出现异常突增。此外，萃华珠宝货币资金看似充裕，背后则暗藏流动性风险，更关键的是，其营业收入的真实性还有待考证。

毛利率突增疑云

2019年，萃华珠宝实现营业收入22.74 亿元，同比下降 15.56%，实现归母净利润3743.04 万元，同比增长26.40%，其净利润与营业收入出现了反向变动的现象，这也引起了深交所的关注，要求其做出具体说明。

《红周刊》记者翻阅年报发现，2019年萃华珠宝毛利率出现了突增，而这与其营收、净利润反向变动有着莫大的关系。

据年报显示，2014年至2018年，萃华珠宝的毛利率除了2016年达到11.33%外，其余年份均不足10%，而2019年其毛利率却突增至16.83%。那么，为何萃华珠宝的毛利率会突然大幅增长呢？我们来看看同行业公司毛利率变化情况。

《红周刊》记者选取了主营业务同为珠宝、黄金销售相关业务的老凤祥、周生生、潮宏基、明牌珠宝四家公司做对比分析（见下表1）后发现，2019年，除了明牌珠宝毛利率比上年增加了不到4个百分点，增幅为41.36%，变动幅度相对较大外，其余公司的毛利率变动幅度均比较小，其中潮宏基毛利率同比还出现了-4.22%的降幅，显然，同行业公司的毛利率并没有出现大幅增长的情况。


综合来看，2019年，同行业公司毛利率增幅均值为10.65%，而萃华珠宝的毛利率增幅高达69.83%，高于行业均值59个百分点，然而，对于其毛利率的突增，《红周刊》记者在上市公司年报中并未找到相关解释，由此来看，上市公司信息披露不够详细，对此，恐怕还需公司给出解释。

暗藏流动性风险

此外，萃华珠宝的资金情况也不容乐观，需要提高警惕。

据年报显示，2019年、2020年一季度，萃华珠宝的货币资金余额分别达5.51亿元、6.01亿元，然而，看似充裕的资金却仅是表象而已。2019年，其货币资金中银行存款仅为1.89 亿元，有3.10亿元则为租借黄金保证金、银行承兑汇票保证金等受限资金，不能随时支取，该部分占其当期货币资金总额的56.25%。

2020年一季度，其现金流量表中的期末现金及现金等价物余额仅为1.28亿元，与货币资金之间的差额则为受限资金，金额高达4.73亿元，这说明萃华珠宝货币资金中受限资金规模进一步扩大。

与此同时，2019年末、2020年一季度末，萃华珠宝的短期借款金额分别高达11.2亿元、13.11亿元，与其随时可动用的资金2.41亿元、1.28亿元相较，其偿债缺口高达8.79亿元、11.84亿元，可见，目前萃华珠宝的流动性风险较高。

从受限资金规模来看，2016年至2018年，萃华珠宝的受限资金占货币资金的比重不足3成，到了2019年该占比却一度飙升，甚至超过5成。萃华珠宝受限资金中主要为租借黄金保证金、银行承兑汇票保证金。查看其采购模式，主要有现货交易及租赁业务两种模式，其中，现货交易为以自有资金从上海黄金交易所采购黄金原材料，而租赁业务是在银行综合授信额度内向银行租赁黄金，并于合同期内再以自有资金从上海黄金交易所采购黄金，并将黄金提货单转交给银行以偿还前期租赁的黄金。不难看出，租赁业务是上市公司缓解采购资金周转压力的一种方式。

受限资金的增加，说明萃华珠宝的资金压力越来越大。而这背后的原因，似乎与其不断恶化的回款情况有关。